Le LBO
Le LBO, ou «Leverage Buy-Out », est un terme qui désigne un montage financier de rachat d'entreprise par effet de levier grâce à l'endettement bancaire. Le but de l'opération est de permettre aux repreneurs de racheter une société en dépensant peu d'argent.
Par Bertrand Dubourg, rédacteur web économique
Fonctionnement du LBO
Une opération de LBO repose sur la prise de participation majoritaire d'une entreprise cible en limitant l'apport des repreneurs. L'acquéreur peut racheter une entreprise valorisée à 1000 avec un apport 400. Pour réaliser un LBO (Leverage Buy-Out), les investisseurs vont créer une holding dont le capital social est égal à l'apport qu'ils peuvent effectuer.
Lire aussi L'OBO en immobilier
Concrètement un LBO répond à 3 objectifs :
- racheter une entreprise cible
- emprunter des fonds pour financer l'achat
- rembourser l'emprunt grâce aux bénéfices générés par l'entreprise.
1. L'emprunt
La société qui achète dans le cadre d'un LBO, va utiliser ses actifs comme levier financier. Les flux de trésorerie de la société rachetée sont utilisés comme garantie.
Lire aussi Le crédit immobilier
2. Le remboursement
La cible doit être rentable pour rembourser l'emprunt. Il faut que l'effet de levier soit positif. La holding effectue des transactions de liquidités issues du cash-flow de la cible. Peu à peu, la société holding se désendette.
3. La fusion holding-société cible
La holding qui rembourse l'emprunt en totalité rachète les parts des associés minoritaires et fusionne alors avec la cible.
Les quatre catégories de LBO
Le LBO peut prendre différentes formes:
- le Leverage Management Buy-Out (LMBO) : les repreneurs sont le top management de l'entreprise rachetée
- le Leverage Buy-In (LBI) : les repreneurs sont extérieurs à l'entreprise rachetée
- le Buy-In Management Buy-Out (BIMBO) : Top management de l'entreprise rachetée et personnes extérieures.
- le Leverage Build-Up (LBU) : Une société cherche à se renforcer sur son secteur d'activité.
Lire aussi Les avantages et les risques d'investir dans une résidence de services
Les grands acteurs du LBO
- KKR
- Bain Capital
- Texas Pacific
- Carlyle
- PAI Partners
- Permira
- Blackstone
Quels sont les avantages d'un LBO ?
L'avantage d'un LBO est l'effet de levier financier lié au financement du rachat de l'entreprise par un crédit bancaire. Le succès d'une opération est le rapport bénéfices versus capitaux propres engagés.
Lire aussi Tesla s'envole en bourse
Les crédits bancaires permettent de diminuer drastiquement les fonds propres engagés. Autrement dit, Plus les capitaux propres diminuent, plus la rentabilité financière augmente.
Fiscalement, on peut bénéficier de l'intégration fiscale pour n'avoir qu'une seule entité vis-à-vis du fisc qui va payer l'impôt sur les sociétés pour l'ensemble du groupe et cumuler ainsi les bénéfices et les pertes de toutes les filiales du groupe.